本年以来，成本市集并购重组行径显贵升温并继续活跃。

公开数据自大，截止10月28日，A股市集共发生了86起原要钞票重组事件，累计交游完成额高达1774亿元，与旧年同期比较，终涌现75%的显贵增长。

此外，Wind重组指数（884031.WI）的走势亦彰显了这一趋势的强壮势头。截止11月7日，该指数已攀升至4870点，一举冲突了2016年的历史高点4855.91点，创下了近九年来的新高。自2024年2月份触及2586.66点的年内低点以来，该指数继续攀升，至11月份累计涨幅接近90%。

其中，国有控股上市公司在并购重组市集上演着紧迫变装，成为推动市集活跃的要津身分，并呈现出了一系列新的特征和趋势。包括加速布局政策性新兴产业、加速专科化整合以及推动产业链协同发展等。这些新的动向为成本市集注入了新的活力。

01

政策频出激活并购市集

参预2024年，上市公司并购重组事件明显加多的背后，离不开政策扶助力度的不休加大。

3月15日，证监会发布《对于加强上市公司监管的见解（试行）》提倡，扶助上市公司通过并购重组升迁投资价值。多措并举活跃并购重组市集，饱读吹上市公司抽象哄骗股份、现款、定向可转债等器用实践并购重组、注入优质钞票等。

4月12日，国务院印发《对于加强监管退避风险推动成本市集高质地发展的多少见解》（下称“新‘国九条’”），从九个方面作念出具体部署，明确提倡“饱读吹上市公司聚焦主业，抽象哄骗并购重组、股权激励等形状提高发展质地”。这是继2004年和2014年之后，国务院再次出台的成本市集诱惑性文献，从多维度勾勒出一幅成本市集高质地发展蓝图，新“国九条”进一步推动了成本市集的健康发展，提高市集的透明度和公谈性，为投资者创造更好的投资环境。

归拢天，中国证监会发布加强退市监管的配套政策文献，以及就多少项轨制轨则公开征求见解；交游所亦有一批具体业务轨则向社会公开征求见解。这些配套文献，与新“国九条”共同形成“1+N”政策体系。

4月19日，证监会发布的《成本市集就业科技企业高水平发展的十六项措施》（下称“科创十六条”）。这十六条措施旨在通过优化上市融资环境、扶助科技型企业并购重组、完善债券刊行机制、加强股权激励等形状，更落拓度扶助科技企业立异发展。明确提倡“聚积力量扶助首要科技攻关：加强与关联部门政策协同，精确识别科技型企业，优先扶助冲突要津中枢时间的科技型企业上市融资、并购重组、债券刊行。”

6月19日，证监会发布了《对于深化科创板改进就业科技立异和新质分娩力发展的八条措施》（下称“科创板八条”）。这八条措施旨在优化科创板的轨制瞎想，升迁其就业新质分娩力发展的能级，其中明确提倡“完善并购重组机制：扶助科创板上市公司开展产业链险峻游的并购整合，升迁产业协同效应。”

9月24日，证监会发布《对于深化上市公司并购重组市集改进的见解》（下称“并购六条”），包括扶助上市公司向新质分娩力目的转型升级、饱读吹上市公司加强产业整合、提高监管包容度、升迁重组市集交游效果、升迁中介机构就业水平、照章加强监管六大方面，进一步引发并购重组市集活力，扶助经济转型升级和高质地发展。

中金公司在研报《并购重组手册》中提到，自证监会推出“并购六条”政策后，A股市集对于并购重组行径的敬爱显贵升迁。据统计，与万得全A指数比较，触及并购重组的上市公司在短短一个月内，获取了明显的逾额收益，其平均逾额收益高达12.9%。这一收获与历史数据比较，越过9.9个百分点，充分展示了市集对并购重组新政的热烈反映与积极作风。

据“上交所发布”官方音问，“并购六条”“科创板八条”多项政策落地，引发成本市集并购重组活力。三季度以来，已有25家沪市公司败露并购重组决策或停牌实践重组，共计交游金额超2400亿元。此外，政策发布以来，不少龙头公司通过非重组交游整合产业钞票，进一步增强竞争上风，沪市小步快走类钞票收购75单，金额共计约240亿元。

上交所副总司理王泊在2024年上交所海外投资者大会上暗示：“上海证券交游所将进一步证据科创板改进‘测验田’功能，继续深化改进，全地点扶助新质分娩力发展，努力将科创板打形成为推动新质分娩力发展的茅头兵和新力量。”

02

国企方法加速

从上市公司并购重组交游完成额来看，国有控股上市公司无疑是并购重组市集的主力军。中金公司数据自大，2010年于今，地方国企、央企和民营企业在并购重组市集中的占比划分为35.1%、31.6%和24.6%；另有公开数据自大，在本年败露的越过130起原要重组事件中，按照企业性质看，近60家为地方国有企业或中央国有企业。

本年以来，来自不同行业的国资央企旗下上市公司，正在积极加速其并购重组的方法。从并购重组谋划来看，产业整合升级是国有控股上市公司并购重组的主要诉求。

1月1日，广晟有色发布公告称，其盘曲控股股东广晟控股集团将持有的广东稀土集团100%股权举座划转至中国稀土集团，这意味着中国稀土集团将通过广东稀土集团盘曲持有广晟有色38.45%的股份，广晟有色的履行适度东谈主将从广东省国资委变更为中国稀土集团。

重药控股2月5日发布公告称，通用时间集团正与重庆化医就政策整合事宜张开联结，并将获取对重药控股的控股权。同月，在香港上市的中国中药，手脚国药集团的子公司，也发布了公告，走漏国药集团操办以154.5亿港元对中国中药进行收购。参预8月，华润三九发布公告，文书拟斥资62.12亿元东谈主民币收购天士力28%的股权。

9月2日，中国船舶与中国重工（维权）均发布了紧迫公告，文书中国船舶操办通过向中国重工全体股东刊行A股股票，终了对中国重工的换股领受合并。这两家公司均为市值超千亿的大型船舶制造企业，且履行适度东谈主均为国务院国资委。这次合并旨在愈加聚焦于国度首要政策和兴装强军的中枢责任，推动船舶总装业务的高质地发展，步调同行竞争，并升迁上市公司的举座操办质地。

9月5日，千亿市值的国泰君安和海通证券矜重营进行一项首要钞票重组。11月5日，上海市东谈主民政府发布对于欢跃国泰君安证券股份有限公司与海通证券股份有限公司合并重组的批复。经接头，市政府欢跃国泰君安证券股份有限公司与海通证券股份有限公司合并重组。此举预示着证券行业内一艘“超等航母”行将降生。

9月8日，盐湖股份发布公告暗示，公司履行适度东谈主青海省国资委、控股股东青海国投与中国五矿拟共同组建中国盐湖集团。若本次交游完成，盐湖股份的控股股东将由青海国投变更为中国盐湖集团，实控东谈主将由青海省国资委变更为中国五矿。

本年8月，证监会关联致密东谈主就活跃成本市集、提振投资者信心答记者问时暗示，将推动央企加大上市公司并购重组整协力度，将优质钞票通过并购重组渠谈注入上市公司，进一步提高上市公司质地。

谈及本年以来国有控股上市公司并购重组活跃度升迁的原因，业内东谈主士合计，中央企业继续在专科化整合方面继续加落拓度，国有成本布局优化与结构搬动获取了显贵成效。与此同期，政策层面亦不休出台扶助中央企业和国有企业并购重组的系列举措。具体而言，国资委继续推动央企的政策性重组与专科化整合，为中央企业和国有企业的并购重组行径营造了精粹的政策氛围与环境。

跟着宏不雅经济的稳步复苏，多个行业迎来了整合的机会，其中航运、船舶制造、树立以及能源等行业尤为隆起。这些行业的整合不仅成为中央企业和国有企业并购重组的紧迫驱能源，也进一步推动了行业的优化升级与高质地发展。

此外，跟着国有企业改进的不休深化，国有控股上市公司对于高质地发展的需求日益升迁。通过并购重组，国有控股上市公司梗概马上扩大本人的钞票边界，升迁钞票质地，并在浓烈的市集竞争中占据更成心的地位。

南开大学金融发展接头院院长田利辉暗示，国企整合是深化国资国企改进的要津举措，旨在优化资源配置，升迁企业竞争力和市集影响力。

03

并购重组现全新念念路

在并购重组活跃度显贵升迁的配景下，国有控股上市公司在并购重组方面也展现出全新念念路和模式，其中一个特色即是尤为凝视政策性新兴产业的布局。跟着群众经济的转型和升级，政策性新兴产业已成为推动经济增长的紧迫引擎。

央国企通过并购重组，加速了在新能源、新材料、高端装备制造等政策性新兴产业的布局，为企业的可继续发展输入新血液。

中信证券（维权）宏不雅与政策首席分析师杨帆在中信证券2025年景本市集年会上指出，并购重组正成为央国企增强中枢竞争力、加速布局政策性新兴产业的紧迫妙技。2024年以来，竞买方包含中央国有企业的神气超70起，交游边界超700亿元；央企政策性新兴产业投资或达2.5万亿元。

3月11日，国盾量子发布公告称，公司与中国电信全资子公司——中电信量子信息科技集团有限公司（以下简称“中电信量子集团”）签署《附条目成效的股份认购暨政策联结契约》，国盾量子拟以78.94元/股向中电信量子集团增发2411.23万股，召募资金总数19.03亿元，沿途用于发展量子科技主生意务。本次事项组成中国电信的首要投资，国盾量子方面则引入政策投资者并发生适度权变更。本次增发完成后，中电信量子集团将径直持有国盾量子23.08%的股份。

7月5日，中航电测发布公告，公司拟向中国航空工业集团有限公司刊行股份购买其持有的成齐飞机工业（集团）有限株连公司100%股权。

甘肃能源10月14日发布公告，深交所并购重组委审议通过了公司刊行股份购买钞票神气。公司此前公告，拟通过刊行股份及支付现款形状购买甘肃省电力投资集团有限株连公司持有的甘肃电投常乐发电有限株连公司66%股权，同期拟向特定对象刊行股票召募配套资金。重组实践后，公司将终了向新能源发电关系调峰电源业务领域的膨大，显贵增强上市公司盈利智商。

10月22日，龙源电力公告称，拟收购国度能源集团下属资管公司、甘肃公司和广西公司所持有的山东、江西、甘肃、广西区域共计8家新能源公司股权，初步辩论本次交游标的公司股权转让对价共计为16.86亿元。上述标的公司在运和在建装机容量共计203.29万千瓦，其中在运144.69万千瓦，在建58.60万千瓦；风电131.6万千瓦，光伏71.69万千瓦。龙源电力暗示，本次交游将减少公司与控股股东间的同行竞争，膨大公司在新能源领域的业务布局，扩大市集份额，加多发电收入并升迁盈利智商，增强公司中枢竞争力。

9月25日，在国务院国资委召开的中央企业专科化整合鼓励会上，国务院国资委党委委员、副主任王宏志暗示，要对准要津领域和中枢产物，立异整合形状门径，字据行业发展特色，精确把执政策目的和时机，用好并购妙技，尽快终了履行性冲突，打造政策性新兴产业发展第二增长极。

12组26家单元专科化整合神气同日聚积签约，大部分属于新能源汽车、新材料、东谈主工智能等政策性新兴产业。其中包括中国一汽、武器装备集团、东风公司与中国诚通新能源汽车能源电板联结神气，航空工业集团与中国航发复合材料构建联结神气，中国绿发与科大讯飞股份有限公司东谈主工智能联结神气等。

招商证券分析师林喜鹏暗示，布局政策性新兴产业成为央国企专科化整合新趋势。加速政策性新兴产业布局是央国企证据科技立异、产业适度、安全因循三个政策功能作用的抓手，而专科化整合正成为央国企布局政策性新兴产业的要津举措。国务院国资委党委会议也明确强调，要执意信心底气，诱惑推动中央企业相持价值创造导向，优化国有成本布局结构搬动，落拓发展政策性新兴产业和昔时产业，久了实践国有企业改进深化升迁步履。

券商投行大家分析称，瞻望昔时，中央及国有企业或将进一步借助并购重组这一政策器用，加大对前瞻性、政策性新兴产业领域的投资布局力度，旨在构建更具竞争力的产业生态，同期加速剥离非中枢业务与非上风钞票，以优化资源配置，聚焦主业发展，从而在复杂多变的市集环境中占据更成心的位置。

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（转自：企不雅国资）开云kaiyun

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