专题：巴菲特2025鼓舞信重磅来袭

　　来源：投资有说念

本文转自「六里投资报」。

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　　2月22日，巴菲特每年经典必读的《致鼓舞信》准时上线。

　　本年是巴菲特执掌伯克希尔的第60个岁首，

　　在《鼓舞信》的起首，巴菲特一如既往地先容了2024年盈利情况，况兼在鼓舞信的末页，附上了伯克希尔股票的好意思股市值涨幅。

　　2024年，伯克希尔每股市值高涨25.5%，同期标普500的涨幅为25.0%。

　　在1965年至2024年的60年间，伯克希尔每股市值的年均复合增长率为19.9%，远超同期标普500指数的10.4%。

　　从在1964到2024年间，伯克希尔的举座收益高达5.5万多倍！

　　正如巴菲特在《鼓舞信》中所说，“率先，再是微不及说念的投资，但随技艺复利增长，终成庞然之力——这体现了握续储蓄文化与历久复利魔法的纠合。”

　　在静译《鼓舞信》基础上，投资报（liulishhidian）归纳并点评其中重点：

　　1、《鼓舞信》泄露了伯克希尔·哈撒韦公司在2024年令东说念主注视的成绩：

　　营业利润达474亿好意思元，同比增长26.9%，主要成绩于保障业务和投资收益的大幅增长。

　　缴征税收268亿好意思元，创好意思国企业历史记录，占全好意思企业税总和的5%，累计向好意思国财政部交纳的所得税已卓越1010亿好意思元；

　　浮存金边界突破1710亿好意思元，保障业务的“先收保费、后付赔款”形态握续为投资提供弹药。

　　日本投资组合市值达235亿好意思元，总握仓成本仅为138亿好意思元。

　　2、在日本告贷投资几近翻倍收益，

　　享受极低利率红利，并将赓续增握

　　伯克希尔是在2019年7月，初次买入日本五家公司的股票。

　　老巴语，其时咱们只是注目了它们的财务报表，便对其股价之便宜感到操心。

　　持续买入后东说念主总握仓成本为138亿好意思元，而面前日本投资组合的市值已达235亿好意思元，收益终点可不雅，终点是对如斯大体量的资金而言。

　　更能体现老巴投资手法和目光的是，

　　他在日本选拔的发债募钱，以极低成本借来资金进行投资，终点于赤手套白狼。

　　伯克希尔有多量日元借钱，均为固定利率；

　　日元债在2025年内的成本仅为1.35亿好意思元，而同期在日本投资瞻望产生的股息收入却有8.12亿好意思元。

　　巴菲特暗意，伯克希尔对这五家公司的握股是超历久投资；

　　率先，伯克希尔与五大商社商定，最高握有不卓越其10%的股份，但跟着接近这一上限，五家企业同意限度放脱期定。

　　畴昔，伯克希尔对这五家的握股比例将逐渐小幅上升。

　　而且老巴还瞻望，格雷格偏执继任者将历久握有这些日本钞票。

　　畴昔，伯克希尔也会赓续探索与这五家企业更为真切勾通的形势。

　　3、巴菲特对外界“过高现款头寸”的疑虑给出了复兴。

　　2024年以来，尤其是减握苹果后，外界多有对巴菲特囤积越来越多现款而多有磋商。

　　而巴菲特在《鼓舞信》中明确复兴，伯克希尔大部分资金仍成立于股权类钞票，这种偏好永远不会改变——

　　伯克希尔永远不会优先握有现款等价物，而会弃取优质企业的股权，不管是全资控股如故部分握股。

　　关于好意思元货币贬值的疑虑，

　　巴菲特相同暗意，在这种情况下，债券粗略无法抗击风险，但优质的企业永远有其价值。

　　4、是买下一家企业通盘股权，如故握有一部分股票，各成心弊。

　　在老巴的投资中，两者都有，两种形势各成心弊。

　　老巴说，他对这两类投资并无偏好，选拔哪种投资主要取决于奈何最优成立资金。

　　多数时候，难觅良机，但少许数技艺，会涌现多量契机。

　　关于商场闲雅畅的股票来说，如果他犯了空幻，那么更正标的会更容易。

　　但必须强调的是，伯克希尔现时的边界松开了这一认确凿弃取权——咱们无法灵活地相差商场。

　　偶然候，关于一项投资建仓或者清仓，需要一年致使更长的技艺。

　　此外，关于握有少数股权的公司来说，

　　咱们既无法在必要时更换照顾层，也无法在其决策不利时阻挡资金的流向。

　　而关于控股企业，咱们不错主导这些决策，但在翻新投资的空幻时，灵活性却大打扣头。

　　5、本年5月3日蚁集奥马哈，但巴菲特的问答技艺将大幅指责

　　本年，鼓舞大会将照常举行，但会议议程略有更正。

　　让东说念主戚然的是，本年取消正经会议初始前的电影要领，这是去现场参会东说念主员的一大损失。

　　每年电影要领放映的，是巴菲特和芒格会躬行参与拍摄的一部诙谐短片，笑点不断，还集结了伯克希尔旗下各大品牌商品的精彩告白；是每年鼓舞大会全球翘首企足的一个要领。

　　本次会议将提早至8点初始，巴菲特仅参与10：30中场休息前的开场与问答要领。

　　同期，在现场伯克希尔将推出《伯克希尔哈撒韦60年》悲悼版，其中将收录查理·芒格鲜为东说念主知的相片、语录和故事。

　　20本巴菲特签名版将进行义卖，善款捐送礼予奥马哈流浪者挽救机构。

　　以下为致鼓舞信全文：

　　2024年，

　　营业利润达474亿好意思元

　　2024年，伯克希尔的阐扬超出了我的预期，尽管在咱们189家运营企业中，有 53%的企业收益出现下滑。

　　但由于好意思国国债收益率提高，且咱们大幅增握了这些高流动性的短期证券，咱们的投资收益实现了大幅增长，这对咱们来说匡助很大。

　　咱们的保障业务收益也实现了大幅增长，其中 GEICO 的阐扬最为特出。

　　在五年技艺里，托德·库姆斯（Todd Combs）对 GEICO 进行了首要更动，提高了运营效果，使承保业务与时俱进。

　　GEICO 一直是咱们历久握有的“瑰宝”，只是需要再行打磨，而托德一直在不辞勤奋地完成这项职责。

　　诚然“打磨”尚未通盘完成，但 2024 年取得的进展已然十分权贵。

　　总体而言，2024 年，财产不测保障的订价有所提高，这响应了对流风暴酿成的损失大幅增多，粗略，表象变化已然驾临。

　　不外，2024 年并未发生“倒霉性”事件。

　　但总有一天——致使随时，都可能出现令东说念主操心的保障损失，而且无法保证每年只会发生一次。

　　财险业务对伯克希尔至关贫穷，后续的信件中，咱们会对此伸开进一步盘考。

　　伯克希尔的铁路和公用功绩业务，是咱们除保障业务外最大的两项，其总收益有所改善。不外，这两项业务仍有很大的提高空间。

　　* * * * * * * * * * * *

　　一言以蔽之，2024 年，咱们的营业利润达到了 474 亿好意思元。

　　咱们经常——有些读者可能会衔恨过于频繁——强调这一方针，而非第K - 68 阐发中按照通用司帐准则（GAAP）划定的收益。

　　咱们的这一方针，不包含握有股票和债券的成本利得和损失，不管其是否完了。

　　从历久来看，咱们合计收益很可能占优——否则咱们为什么要购买这些证券呢？——尽管每年数据会大幅波动，且难以预测。

　　咱们进行这类投资时的投资期限险些都远超一年，好多时候，咱们的投资决策会研讨几十年的技艺跨度。

　　这些历久投资，偶然会为咱们带来丰厚的文书。

　　以下是咱们对 2023 - 2024 年收益的详备分析。

　　统统预备均扣除了折旧、摊销和所得税。

　　息税折旧摊销前利润（EBITDA），这个深受华尔街喜爱，但存在劣势的方针，并不适当咱们。

来源：鼓舞信，制图：投资报

　　注：* 包括伯克希尔握股比例在20%-50%之间的企业，如卡夫亨氏、西方石油和 Berkadia。

　　** 包括 2024 年约 11 亿好意思元和 2023 年约 2.11 亿好意思元的外汇收益，这些收益来自咱们的非好意思元债。

　　惊！惊！

　　一项贫穷的好意思国记录被冲突

　　六十年前，面前的照顾层采取了伯克希尔。

　　这是一个空幻——是我的空幻——这个空幻困扰了咱们二十年。

　　我得强调，查理其时坐窝就察觉到了我这个光显的空幻：

　　尽管其时我收购伯克希尔的价钱看似便宜，但从其业务来说——一家位于好意思国北部的大型纺织企业——已走向雕零。

　　好意思国财政部早在那时就已悄然收到伯克希尔“红运”的警示。

　　1965 年，公司所得税一分未缴，而这种情况在公司已握续了近十年。

　　这种四肢在初创公司尚可认知，但对一家好意思国工业的老牌企业而言，却无疑是警示信号。

　　在其时，伯克希尔正走向死路。

　　六十年后，思象一下财政部的诧异吧：

　　这家仍以“伯克希尔·哈撒韦“之名运营的公司，交纳的企业所得税，竟卓越了好意思国政府从任何企业——包括市值万亿的好意思国科技巨头——收到的金额。

　　准确地说，伯克希尔旧年向国税局（IRS）分四次支付了共计268亿好意思元的税款，约占全好意思企业税总和的5%。

　　此外，咱们还向44个州和番邦政府交纳了可不雅的税款。

　　实现这一破记录的缴税的关节身分在于：

　　1965-2024年间，伯克希尔鼓舞仅收到过一次现款分成。

　　1967年1月3日，咱们派发了独逐一笔分成——共计101755好意思元，合每股A类股10好意思分（我已记不清当初为什么向董事会漠视此举，如今看来恍如恶梦）。

　　六十年来，鼓舞们历久撑握利润再投资，这使得公司应税收入握续增长。

　　如今，伯克希尔累计向好意思国财政部交纳的所得税已卓越1010亿好意思元……且仍在增多。

　　* * * * * * * * * * * *

　　这样大的数字看起来并不直不雅，咱们来具象化一下旧年交纳的268亿好意思元：

　　如果伯克希尔在2024年每隔20分钟向财政部汇款100万好意思元——2024年是个闰年，算366天——到年底，咱们还倒欠财政部一笔。

　　事实上，财政部要到次年1月才会奉告咱们，“不错休息休息了，睡个觉，准备2025年的税款吧“。

　　资金的去处

　　伯克希尔的股权投资分为两类：

　　第一类，是控股企业，握股≥80%，庸俗为100%。

　　咱们握有的这189家子公司，与商场闲雅畅的广阔股或有些许相似之处，但绝非统统相易。

　　其总价值达数千亿好意思元，包含少数的“瑰宝”、许多“尚可”的企业，以及一些令东说念主失望的落伍业务。

　　咱们握有的企业中莫得太拖后腿的，但的确有一些公司，咱们本不该收购。

　　第二类，是参股企业。

　　咱们握有约十几家边界超大、且盈利才气极强的企业的少数股权，比如苹果、好意思国运通、厚味可乐、穆迪等。

　　这些企业庸俗具有极高的有形钞票文书率。

　　限定年末，咱们的这部分股票估值达到了2720亿好意思元。

　　光显，的确凸起的企业少许会被举座出售，

　　但这些“瑰宝”的零碎份额不错在华尔街的每周一到周五进行来往，且偶尔能以折价购得。

　　咱们对这两类投资并无偏好，选拔哪种投资主要弃取取决于奈何最优成立资金。

　　多数时候，难觅良机，但少许数技艺，会涌现多量契机。

　　格雷格已生动地展现了他在此类技艺的行能源，一如查理应年。

　　关于商场闲雅畅的股票来说，如果我犯了空幻，那么更正标的会更容易。

　　但必须强调的是，伯克希尔现时的边界松开了这一认确凿弃取权——咱们无法灵活地相差商场。

　　偶然候，关于一项投资建仓或者清仓，需要一年致使更长的技艺。

　　此外，关于咱们握有少数股权的公司来说，

　　咱们既无法在必要时更换照顾层，也无法在其决策不利时阻挡资金的流向。

　　而关于控股企业，咱们不错主导这些决策，但在翻新投资的空幻时，灵活性却大打扣头。

　　履行上，伯克希尔险些从不出售控股企业，除非咱们靠近着自合计无法治理的永久性问题。

　　这种坚握也带来了某种赔偿——有些企业主会因咱们顽强的立场而弃取伯克希尔。

　　偶然候，这能成为咱们的权贵上风。

　　* * * * * * * * * * * *

　　尽管某些磋商称，伯克希尔现时握有特地高额的现款，但大部分资金仍成立于股权钞票。

　　这种偏好不会改变。

　　诚然咱们可流畅的股票握仓，从3540亿好意思元下落到了2720亿好意思元，但非上市控股股权的价值是有所增长的，且仍远高于可流畅组合的价值。

　　伯克希尔的鼓舞不错笃信一丝，那即是咱们将永远把大部分资金成立于股权类钞票——主若是好意思国企业的股票，诚然其中许多企业领有贫穷的海外业务。

　　伯克希尔永远不会优先握有现款等价物，而会弃取优质企业的股票，不管是全资控股如故部分握股。

　　如果财政计谋不当，那么纸币的价值粗略可能挥发。

　　在某些国度，这种歪邪的四肢层出叠现，而好意思国已而的历史中，曾经濒临险境。

　　在这种情况下，固定收益的债券无法抗击货币失控的风险。

　　但是，惟有企业，或者具备才能的个东说念主，提供的商品或就业仍为国民所需，那么他们庸俗能够找到搪塞货币涟漪的表率。

　　个东说念主的手段亦然如斯。

　　由于短缺蛊惑禀赋，也莫得私密的歌喉，在医疗、法律等手段上一窍欠亨，我这辈子不得不靠股票投资吃饭。

　　履行上，我所历久仰仗的，无非是好意思国企业的获胜。

　　而在今后，我将赓续罢黜此说念。

　　* * * * * * * * * * * *

　　不管奈何，公民以忠良——最好是富余思象力——的形势成立储蓄资金，是推动社会所需商品和就业握续增长的关节。

　　这种体系被称为成本主义。

　　它可能存在某些劣势，或者遭到了滥用——某些方面比以往更严重——但它创造的古迹也远非其他经济体系可比。

　　好意思国即是最好例证。

　　开国仅235年，其高出之巨，连1789年最乐不雅的制宪者亦无法思象——其时宪法刚刚通过，这个国度的能量正蓄势待发。

　　诚然，好意思国在开国初期曾依赖外资补充本国储蓄。

　　但与此同期，咱们也需要多量好意思国东说念主握续储蓄，况兼，需要这些储蓄者和其他国民忠良地成立由此而形成的成本。

　　若好意思国将通盘产出用于浪掷，那么国度发展必将不敢越雷池一步。

　　这一进度并非历久好意思好——咱们的国度永远不乏骗子与投契者，他们乘机篡夺轻信者的储蓄。

　　但即便存在于今仍猖獗的此类恶行，况兼多量成本因狂暴的竞争或颠覆性的创新而折戟千里沙，好意思国储蓄仍创造了远超殖民者曾梦思的产出边界与质地。

　　从戋戋400万东说念主口起步，历经早期惨烈的内战，好意思国在六合的刹那中改变了宇宙。

　　* * * * * * * * * * * *

　　伯克希尔鼓舞以微细的形势参与了这一好意思国古迹，即废弃分成，弃取再投资，而非浪掷。

　　率先，再是微不及说念的投资，但随技艺复利增长，终成庞然之力——这体现了握续储蓄文化与历久复利魔法的纠合。

　　如今，伯克希尔的业务触达好意思国每个边缘，且远未停步。

　　企业可能因多种原因衰一火，但不似东说念主类的红运——终会因朽迈而坠落。

　　今天的伯克希尔比1965年时更年青。

　　但是，正如查理与我历久承认的，伯克希尔之是以成为如今的伯克希尔，是因为好意思国。

　　但反之，即便伯克希尔从未存在，好意思国仍会是当天之好意思国。

　　* * * * * * * * * * * *

　　是以，谢谢你，山姆大叔（即好意思国的外号和拟东说念主化形象）。

　　你在伯克希尔的“侄子侄女们“但愿畴昔交纳比2024年更多的税款。

　　请忠良地使用他们——关照那些不幸者（他们并无裂缝却抽中了东说念主生的下下签），他们应该有更好的生涯。

　　也不要健忘，咱们需要你来爱戴货币的幽静——这需要你既智谋，且警惕。

　　财产不测保障

　　财产不测保障照旧伯克希尔的中枢业务，这样的生意形态在巨头企业中极为苦衷。

　　庸俗，企业需要先承担东说念主力、材料、库存、厂房开荒等成本——或与销售同步发生。

　　因此，CEO在售前便明晰居品成本。

　　如果售价低于成本，照顾者会很快地果断到问题——现款流失血阻遏忽视。

　　在承保财产不测保障时，咱们会事先收取保费，但居品的的确成本通常在多年后才会泄露——

　　偶然，“真相技艺“会蔓延30年，致使更久。

　　（咱们面前仍在为50多年前的石棉风险敞口而支付大都的赔款。）

　　这种生意形态的上风在于，财险公司能在产生大部分用度前得到现款；

　　但也存在风险，即当CEO和董事们果断到问题时，公司可能已蚀本多年——致使可能是大都蚀本。

　　某些险种能最小化这种错配，举例农业保障或者冰雹险，其损失可快速阐发、评估和赔付。

　　但其他险种，比如医疗事故险或居品包袱险，可能导致即便公司在停业边缘时，高管和鼓舞仍浑然不觉。

　　关于“长尾”险种来说，财险公司可能多年，致使数十年地，向统统者和监管机构阐发虚高的利润。

　　如果CEO是乐不雅主义者，或者说骗子，这种司帐处理将尤其危急——历史评释，这两类东说念主都不稀有。

　　近几十年来，这种”先收钱后赔付“的形态，使得伯克希尔能运用大都浮存金进行大边界投资，同期，实现浅薄但可握续的承保利润。

　　咱们为“不测”预留了富裕的拨备，面前这些拨备尚能秘籍风险。

　　面对不断攀升的损失，比如脚下狠毒的山火，咱们不会退守。

　　咱们的职责是合理订价以继承风险，并介不测发生时冷静承担后果。

　　同期，咱们坚决抵制“无理”判决、坏心诉讼与诓骗四肢。

　　在阿吉特的指导下，伯克希尔保障业务从一家鲜为人知的奥马哈企业成长为全球巨头，以风险偏好和至关贫穷的财求实力着名。

　　此外，格雷格、董事们与我本东说念主，在伯克希尔的个东说念主投资远高于所获薪酬。

　　咱们不使用期权或其他单边引发器具——如果鼓舞蚀本，咱们也一同承受损失。

　　这种形势虽不保证预思性，但能强化照顾东说念主员审慎的立场。

　　* * * * * * * * * * * *

　　财产不测保障的增长，取决于经济风险的增多。

　　无风险——则无需保障。

　　回思135年前，宇宙尚无汽车、卡车或飞机。如今，仅好意思国就有3亿辆天真车，逐日酿成巨大的损失。

　　飓风、龙卷风和野火导致的财产损失边界弘大，且变得愈发不成预测。

　　为这类风险提供十年期保单是愚蠢的——致使号称荒诞，但咱们合计，一年期承保总体可控。

　　如果咱们改变了判断，咱们将更正条约条件。

　　在我的一世中，车险业已普遍从一年期转为六个月期的保单。

　　此举诚然会减少浮存金，但提高了核保的感性。

　　* * * * * * * * * * * *

　　莫得私营保障公司兴隆承担伯克希尔能承受的风险边界。

　　这一上风偶然至关贫穷，但咱们也会在订价不实时收缩业务。

　　为守护商场份额而承保廉价的保单，无异于企业自戕。

　　合理订价财产不测保障，是艺术与科学的纠合，而绝非乐不雅主义者的游戏。

　　当年招募阿吉特的伯克希尔高管迈克·戈德堡（Mike Goldberg）说得好：“咱们但愿核保员每分内责时保握警醒，但别被吓呆了。”

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　　笼统考量，咱们喜欢财险业务。

　　伯克希尔在财务和心思上都能平稳搪塞顶点损失，且无需依赖再保障公司——这赋予咱们权贵且握久的成本上风。

　　此外，咱们领有罕见的照顾层，他们绝非乐不雅主义者，况兼，擅长运用保障资金进行投资。

　　畴昔二十年，伯克希尔保障业务累计实现税后承保利润320亿好意思元，终点于每1好意思元保费收入税后净赚3.3好意思分。

　　浮存金从460亿增至1710亿好意思元。

　　畴昔，浮存金或善良增长，如果能保握感性承保（况兼红运好一丝）的话，致使可能实现零成本。

　　伯克希尔

　　在日本投资的增长

　　咱们对好意思国脉土的专注投资中，有一个小而贫穷的例外，是握续增长的日本投资。

　　六年前，伯克希尔初始买入五家日本企业的股票——这些企业的运营形态与伯克希尔本身高度相似。

　　按字母规章，分离为：伊藤忠商事（ITOCHU）、丸红（Marubeni）、三菱商事（Mitsubishi）、三井物产（Mitsui）和住友商事（Sumitomo）。

　　每家企业均控股多量公司，其中许多扎根日本，亦有遍布全球的子公司。

　　伯克希尔于2019年7月初次买入这五家公司的股票。

　　其时咱们只是注目了它们的财务报表，便对其股价之便宜感到操心。

　　跟着技艺推移，咱们对这些企业的敬意日积月累。

　　格雷格屡次与其照顾层会晤，我相同握续关注其发展。

　　我和格雷格都玩赏它们的成本成立、照顾立场以及对投资者的尊重立场。

　　这五家企业会在合乎时机增多股息，在合理范围内回购股票，且其高管的薪酬决议远不如好意思国的公司激进。

　　咱们对这五家公司的握股是超历久投资，况兼，咱们将顽强撑握其董事会。

　　率先，咱们商定伯克希尔的握股比例不卓越每家公司的10%，但跟着接近这一上限，五家企业同意限度放脱期定。

　　畴昔你们会看到，伯克希尔对这五家的握股比例将逐渐小幅上升。

　　限定年末，伯克希尔对这五家企业的总握仓成本为138亿好意思元，其商场价值为235亿好意思元。

　　与此同期，伯克希尔握续——但非按固定公式——增多日元计价的借钱，均为固定利率，无浮动利率债券。

　　格雷格与我对畴昔汇率走势并无预判，因此，咱们将保握访佛汇率中性的握仓。

　　但按GAAP准则，咱们需如期在财报中说明日元借钱的汇兑损益——限定2024年末，因好意思元走强累计录得税后收益23亿好意思元，其中8.5亿好意思元产生于2024年。

　　我瞻望，格雷格偏执继任者将历久握有这些日本钞票。

　　畴昔，伯克希尔也会赓续探索与这五家企业更为真切勾通的形势。

　　关于现时日元对冲策略的财务阐扬，咱们也十分泄气。

　　限定撰写本篇鼓舞信时，2025年，日本投资的瞻望股息收入约为8.12亿好意思元，而日元债务的利息成本仅1.35亿好意思元。

　　奥马哈年度鼓舞大会

　　在此，我诚邀您于5月3日莅临奥马哈。

　　本年日程略有更正，但中枢不变：解答疑问、结交一又友、带您恍悟奥马哈的眷注。

　　这座城市期待您的到来。

　　一批志愿者将为您提供林林总总的伯克希尔居品，让您“钱包变轻，豪情变亮”。

　　周五中午至下昼5点，展区将通达销售可儿的Squishmallows玩偶、Fruit of the Loom内衣、Brooks跑鞋等商品。

　　本年仅售一册新书。

　　旧年，咱们推出了《穷查理宝典》，5000册仅在周六当日即售罄。

　　本年，咱们将提供《伯克希尔·哈撒韦60年》。

　　2015年，负责年会事务的卡丽·索瓦（Carrie Sova）受我委用，创作一册舒缓诙谐的伯克希尔历史。

　　她充分施展创意，赶紧完成了一册令我咋舌的书——内容小巧、瞎想私有。

　　卡丽其后离开伯克希尔组建家庭，现已是三个孩子的母亲。

　　每年夏天，伯克希尔职工会集体不雅看奥马哈风暴追赶者队（Omaha Storm Chasers）的棒球比赛（敌手为3A级球队），并邀请几位前共事参与。

　　卡丽常携家东说念主到场。

　　本年举止中，我唐突请她操刀60周年悲悼版，其中将收录查理鲜为东说念主知的相片、语录与故事。

　　尽管要护理三个季子，卡丽当即容或。

　　本年咱们将限量发售5000册新书，将于周五下昼及周六早7点至下昼4点通达购买。

　　卡丽拒却为编纂新书收取任何报酬。

　　我漠视，由她与我共同签名了20本终点版，向南奥马哈流浪者挽救机构“Stephen Center”捐赠5000好意思元的鼓舞进行义卖。

　　卡丽的祖父比尔·凯泽（Bill Kizer， Sr．）是我多年知交，凯泽家眷数十年来一直撑握该机构。

　　不管这20本书筹得若干善款，我都将等额追加。

　　* * * * * * * * * * * *

　　贝基·奎克（Becky Quick）将主握本年的周六新版会议。

　　她对伯克希尔了如指掌，常与照顾层、投资者、鼓舞乃至名东说念主进行精彩对话。

　　她和CNBC团队不仅会向全球转播会议，还归档了多量伯克希尔的磋议材料——这要归功于董事史蒂夫·伯克（Steve Burke）的漠视。

　　本年取消电影要领，会议提前至早8点初始。

　　我将在精真金不怕火致辞后平直干涉问答要领，由贝基与不雅众轮流发问。

　　格雷格和阿吉特将共同参与回答，上昼10：30休息半小时。

　　11点复会后，仅格雷格留在台上。

　　会议于下昼1点末端，但展区购物通达至4点。

　　尤其别错过周日黎明的Brooks晨跑（那时的我在补觉）。

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　　我忠良好意思艳的妹妹贝蒂（Bertie），也即是我旧年鼓舞信中提到的那位，将携两位相同好意思艳的男儿参会。

　　旁不雅者一致合计，咱们家眷的“好意思貌基因”仅传女不传男（泪）。

　　贝蒂现年91岁，咱们每周日用旧式电话座谈，话题包括老年乐趣，与拐杖的优下第等。

　　我的拐杖仅用于幸免摔个“狗啃泥”，但贝蒂宣称，她多了一项福利：拄拐女性可免遭男性搭讪。

　　贝蒂的解释是，男性自爱心作祟，不肯以拄拐老浑家为想法。

　　我虽无字据反驳，但深表怀疑。

　　恳请与会者帮我不雅察贝蒂的拐杖是否成效。

　　我打赌，她仍会被男士们环绕——这一幕会让年长不雅众思起《浊世佳东说念主》中斯嘉丽与她的追求者军团。

　　* * * * * * * * * * * *

　　伯克希尔董事与我无比期待您的到来。

　　信赖，您将在这里享受一段好意思好的时光，结交新的一又友。

　　2025年2月22日

　　董事会主席沃伦·巴菲特

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